主要邏輯：
1. 宏觀：3 月經濟數據全面回暖，表明逆周期調控效果初步顯現。
雖然中長期經濟仍有隱憂，但是短期宏觀情緒樂觀。由於美國經濟表現良好，而歐洲經濟疲軟，美元或將偏強運行。
2. 需求端：下遊需求回暖，鋁錠社會庫存提速，4 月 18 日電解鋁現貨庫存 158.7 萬噸，相比 4 月 11 日下降 4.9 萬噸。
3. 成本端：氧化鋁止跌企穩，本周整體小幅上漲 10 元/噸、預焙陽極價格與上周持平，價格短期仍將偏弱。鋁企成本下降，利潤逐漸改善，新增產能後期將逐漸釋放，已有電解鋁產能開工率也將增加。
4. 供應端：3 月全國電解鋁產量 298.1 萬噸，同比減少 1.5%，截止至 3 月末國內電解鋁運行產能規模爲 3597 萬噸，較去年同期減少約 43 萬噸。SMM 統計今年第一季度，國內電解鋁累積產量863.3 萬噸，同比減少 1.2%。
5. 技術面：上周滬鋁主力合約增倉上行，技術上看，上方壓力關注 14200 元/噸，下方支撐關注 14000 元/噸。
周度關注：
1. 跟蹤旺季下遊實際需求情況，重點關注華南地區；2. 跟蹤電解鋁社會庫存去化的持續性；
3. 電解鋁企業新增及復產情況情況。
周度觀點：
宏觀方面，2019年一季度GDP同比增長6.4%，持平於去年四季度，4 月 19 日政治局會議也肯定了開年的經濟形勢，但當前經濟企穩的基礎仍不牢固；供應端，3 月全國電解鋁產量 298.1 萬噸，同比減少 1.5%，雖然隨着鋁企利潤改善，新增和復產陸續會跟進投產和復產，供應壓力會有所增加，但是短期供應端對鋁價壓力有限；需求方面，下遊消費回暖推斷鋁錠社會庫存提速，4 月 18 日電解鋁現貨庫存 158.7 萬噸，相比4 月 11 日下降 4.9 萬噸，需求持續回暖指引鋁價逐漸走強，上周鋁價向上突破，短期來看，鋁價或延續強勢，建議前期多單持有。
4月22日南華期貨鋁周報
