鋅：
昨日滬鋅減倉偏弱震蕩，倫鋅震蕩回升，現貨方面，LME現貨鋅對三個月期鋅收窄至15.5美元/噸。上海0#鋅主流成交於26120-26220元/噸，0#普通品牌對滬鋅1802合約平水-升水20元/噸附近，較昨日收窄10元/噸附近，下遊逢低入市詢價，整體市場成交仍清淡。
1月10日LME鋅庫存小幅下滑25噸至180225，倫鋅庫存依舊處於歷史低位。
行業消息，春節前消費進入淡季，壓鑄鋅合金企業消費整體走淡明顯。SMM調研了解到，今年壓鑄企業放假時間較長，部分企業放假近半個月，還有少量企業自1月底開始放假，3月份開始正常生產。
觀點：倫敦現貨升水略有收窄，但現貨緊張情緒不改。國內方面，由於臨近交割日升水亦快速收縮。短期由於下遊季節性消費淡季，庫存有所累積，或對滬鋅持續上漲構成一定阻礙。國內鋅庫存1月煉廠暫無新增檢修情況，預計開工率小幅回升，但由於此前雨雪天氣或加劇了鋅礦供應緊張格局，預計1月份鋅錠供應仍將偏緊，並限制了煉廠開工率大幅上漲，且春節後國內消費季節性轉好，整體鋅錠仍維持偏緊格局。
策略：維持逢低布置多單思路。關注國外庫存變動情況，謹防逼倉行情利多釋放後庫存快速回歸；另外需關注周五公布的中國12月進出口數據。
風險點：鋅價維持高位或導致下遊畏高消費下滑加快。
鋁：
隔夜滬倫兩市走勢再度分化，滬鋁整體波幅不大，而倫鋁震蕩走高。上海成交集中14730-14750元/噸，對當月貼水150-140元/噸。近期現貨價格比較穩定，下遊企業穩定接貨，杭州地區持貨商出貨力度減弱，企業採購量上漲，整體成交穩中小降。
1月10日LME鋁庫存減2325噸至1090525噸。1月8日，SMM統計國內電解七地鋁錠庫存合計177.7萬噸，環比上周四增加0.3萬噸。
1月以來氧化鋁價持續下跌，目前氧化鋁價較上月均價下跌200元/噸。電解鋁行業加權平均成本下跌至14000-15000之間，低成本的電解鋁廠利潤豐厚，或加快其產能投放。阿拉丁預計鋁價若維持在此區間並不出現大幅下滑的情況下，2018年一季度中國將投產電解鋁產能140.2萬噸，新投產能主要集中在內蒙古和廣西兩地，鋁錠庫存壓力難解。
觀點：根據投產計劃，一季度仍將是電解鋁增產的高峯期，且電解鋁行業自去年11月至12月整體大面積虧損後再度有望扭虧爲盈，預計後期會加速合規產能的投放進程，疊加鋁錠季節性消費淡季，而政策減產利好消息匱乏，預計春節前鋁錠庫存仍將繼續累積。
策略：操作上仍建議滬鋁維持空頭思路。
風險點：倫鋁庫存維持去化；政策減產落地，鋁價下滑至高成本電解鋁廠虧損幅度加大，或令其減產預期加強；環保稅的實施。
