主要邏輯：
1. 宏觀：2019 年 4 月 19 日政治局會議刪除了“六個穩”，重提“結構性去槓杆”，社融回升或將受到抑制，4 月份經濟難有超預期的表現。美國一季度實際 GDP 年化季環比初值爲 3.2%，短期美元維持強勢，對有色金屬價格有所壓制。
2. 需求端：下遊需求回暖，鋁錠去庫存提速，4 月 25 日電解鋁現貨庫存 151.3 萬噸，相比 4 月 18 日下降 7.4 萬噸。
3. 成本端：氧化鋁價格上行，本周整體上漲 60 元/噸、預焙陽極價格與上周持平，價格短期仍將偏弱。鋁企成本短期維持平穩，鋁價上漲使的鋁企利潤逐漸改善，但是大部分企業仍處於虧損邊緣。
4. 供應端：3 月全國電解鋁產量 298.1 萬噸，同比減少 1.5%，截止至 3 月末國內電解鋁運行產能規模爲 3597 萬噸，較去年同期減少約 43 萬噸。SMM 統計今年第一季度，國內電解鋁累積產量863.3 萬噸，同比減少 1.2%。
5. 技術面：上周滬鋁主力合約增倉上行，技術上看，上方壓力關注 14300 元/噸，下方支撐關注 14000 元/噸。
周度關注：
1. 跟蹤電解鋁社會庫存去化的持續性；
2. 電解鋁企業新增及復產情況情況
3. 海德魯氧化鋁廠復產。
周度觀點：
宏觀方面，2019 年中國經濟開局表現良好，但 4 月 19 日政治局會議刪除了“六個穩”，重提“結構性去槓杆”，社融回升或將受到抑制，4 月份經濟難有超預期的表現，因此預計市場樂觀情緒有所消退；供應端，3 月全國電解鋁產量 298.1 萬噸，同比減少 1.5%，雖然隨着鋁企利潤改善，新增和復產陸續會跟進，供應壓力會有所增加，但是短期供應端對鋁價壓力有限；需求方面，下遊消費回暖推動鋁錠社會庫存去庫提速，需求持續回暖指引鋁價逐漸走強，雖然短期美元偏強對鋁價有所壓制，但是由於臨近假期，下遊採購支撐現貨，鋁價或將繼續維持強勢。
策略上，建議前期多單繼續持有。
4月29日南華期貨鋁周報
