主要邏輯：
1. 宏觀：3 月份國內經濟出現季節性反彈，但 4 月中國出口同比出現回落，不改下行趨勢。雖然中美貿易摩擦升級，但是第十一輪中美經貿高級別磋商結束，雙方進行了比較好的溝通與合作，談判並沒有破裂。
2. 需求端：下遊需求回暖，鋁錠去庫存延續，5 月 9 日電解鋁現貨庫存 140.9 萬噸，相比 5 月 5 日下降 3.3 萬噸。
3. 成本端：氧化鋁價格上行，本周整體上漲 20 元/噸、預焙陽極價格與下幅下跌，價格短期仍將偏弱。鋁企成本短期維持平穩，鋁價上漲使的鋁企利潤逐漸改善，但是大部分企業仍處於虧損邊緣。
4. 供應端：SMM 數據顯示，4 月中國電解鋁產量 289.0 萬噸，同比減少 2.08%，1 至 4 月國內電解鋁總產量爲 1152.3 萬噸，同比減少 1.42%，，4 月以來雖然有部分產能逐漸復產，但對 4 月整體產量貢獻有限。
5. 技術面：技術上看，上方壓力關注 14300 元/噸，下方支撐關注14000 元/噸。
周度關注：
1. 跟蹤電解鋁社會庫存去化的持續性；
2. 電解鋁企業新增及復產情況情況
3. 海德魯氧化鋁廠復產。
周度觀點：
宏觀方面，3 月份國內經濟出現季節性反彈，但 4 月中國出口同比出現回落，不改下行趨勢；而且中美貿易摩擦再度成爲市場焦點，第11 輪中美磋商介紹，談判並沒有破裂；供應端，4 月全國電解鋁產量289 萬噸，同比減少 2.08%，4 月以來雖然有部分產能逐漸復產，但對 4月整體產量貢獻有限；需求方面，下遊消費回暖推動鋁錠社會庫存去庫延續，5 月 9 日電解鋁現貨庫存 140.9 萬噸，相比 5 月 5 日下降 3.3 萬噸，從而支撐鋁價，鋁價需求邏輯不變，但是伴隨 2 季度末供應壓力的擡升和 3 季度即將進入消費淡季，中長期而言，滬鋁上方空間恐有限，短期建議區間操作。
5月13日南華期貨鋁周報
