報告要點：
盤面反思：相比其他有色品種，鋁價本周表現非常堅挺，主要體現在整體下跌行情中鋁價跌幅小，整體反彈行情中鋁價漲幅大。主要有兩點因素，一是鋁的金融屬性較弱，產業屬性較強，而本輪有色板塊整體下跌就是因爲特朗普政府加息影響了市場對宏觀經濟的預期，所以銅鎳這種受宏觀影響大的品種波動就大，而鋁的波動相對較小；二是鋁目前的基本面跟其他的品種比可以說是最好的，這也能解釋周五利空落地後鋁的漲幅是有色板塊最大的。
短期支撐鋁價繼續上漲的三個因素：1.庫存繼續下行。5月9日全國16個消費地鋁錠社會庫存爲140.3萬噸，環比五一節前下降6.8萬噸，去化速度不錯，從三月中旬至今社會庫存去化幅度達32萬餘噸，而去年同期只有16萬噸。目前庫存去化速度保持良好水平，尚無放緩跡象。 2.電解鋁產能暫無擴張。截至5月9日，全國電解鋁有效產能爲4736.5萬噸，相比3月27日增加1萬噸，增幅很小。增產復產方面，青海白河鋁業4月12日至今已復產5000噸，還有24.5萬噸待復產，山東魏橋鋁電54萬噸電解鋁指標已公示，復產時間待定。而減產方面，山西華聖鋁業有限公司剩餘15萬產能5月7日開始逐漸關停，預計月末全部關停。所以產能維持受限狀態對鋁價構成支撐。 3.山西交口信發鋁廠赤泥庫滲漏，信發是山西省產能規模最大的氧化鋁企業，當前產能共360萬噸，若因赤泥泄露影響生產，氧化鋁價格或有反彈，也將給電解鋁價格構成支撐。
後期利空因素或逐漸兌現，鋁價將再次回落：我國還有很多帶投產新增產能和復產產能，隨着鋁價不斷上漲，鋁企的利潤逐漸得到修復，新產能投放的概率也會越來越大，這對鋁價始終是威脅。2019年原料端的價格也將維持弱勢，下方可操作的空間還是比較大的。另外雖然美國加稅的利空落地了，但中美還是要談判的，這將繼續對有色板塊構成影響。
操作建議： 下周或在14060-14300之間波動，可逢低試多，目標看到14400。
重要消息
1. 【倫鋁庫存大增】從4月29日到5月2日，倫鋁庫存共增加20.68萬噸，其中5月2日當日增加92350噸，構成較大利空。
2. 【鋁錠社會庫存繼續去化】5月9日，全國鋁錠合會庫存環比節前（4月29日）減少6..8萬噸，庫存繼續去化速度不錯。
3. 【重卡銷量下降】今年4月份，重卡市場預計銷售12.1萬輛，環比下降19%，同比微弱下降1%，未能超過上年同期的12.28萬輛並創造4月份的歷史新高。
4. 【魏橋下調預焙陽極採購價】5月山東魏橋預焙陽極基礎採購價下調35元/噸，現匯價2995元/噸。
5. 【山西省表示“嚴控氧化鋁新增產能”】山西省工信廳制定了《山西省有色金屬行業轉型升級2019年行動計劃》，2019年力爭完成十種有色金屬產量140萬噸，其中：電解鋁完成110萬噸、陰極銅20萬噸。文件中要求2019年山西省力爭完成電解鋁產量110萬噸，須規範鋁土礦資源管理，上收涉鋁土礦山資源配置權限，嚴厲打擊私挖濫採，嚴控氧化鋁新增產能。
6. 【我國8省淘汰電解鋁落後產能280萬噸】截至2019年3月底，山東、新疆、青海及浙江等8省環保督察整改方案明確的530項整改任務，已完成或基本完成274項。其中，山東省堅決打贏藍天保衛戰，排查整治“散亂污”企業85220家，全面完成單機10萬千瓦及以上燃煤機組超低排放改造，新疆地區嚴禁“兩高”產能進疆，加快淘汰落後產能，全區關停違法違規電解鋁產能280萬噸。
7. 【白銀有色擬擴大鋁棒產能】近日廣西廣銀鋁業有限公司公布了15萬噸鋁棒擴產至20萬噸的項目環境報告書，該報告書表明廣西廣銀百色爲擴建的5萬噸鋁合金棒新增了3臺混合爐及一套鑄井，並在結論中認爲百色分公司20萬噸/年鋁合金棒改擴建項目建設符合產業政策導向，從環境保護角度看，項目建設是可行性的。
8. 【電解鋁待投放新增產能仍多，施壓未來鋁價】由SMM、港交所及彭博社共同主辦的“SMM/HKEX/BBG亞洲金屬研討會”在LME亞洲年會上成功舉行。會上SMM新加坡辦事處總經理Ian Roper表示：預計到第二季度末，運行電解鋁產能將新增100-130萬噸。產量增加將會給第三季度的市場帶來壓力。氧化鋁價格最近出現波動，今年下半年可能會出現下跌趨勢。
9. 【專家觀點：鋁價反彈只是暫時的】LME 亞洲年會觀點：1.中國氧化鋁過剩情況正在緩解至鋁價表現良好，但Ian認爲鋁價的反彈只是暫時的，2019年中國氧化鋁新產能爲290萬噸，氧化鋁的過剩很難出現反轉，價格不存在長期上漲的條件。2.盡管氧化鋁產能增加，鋁土礦短缺仍可能導致氧化鋁市場吃緊。3.中國的供給側改革並沒有真正限制中國的鋁供應。”他補充稱，鋁產能繼續過剩。盡管2018年鋁產量出現了20年來的首次萎縮，今年仍將有290萬噸產能投產。大部分新增產能原本計劃在2018年投產，但低利潤率阻礙了冶煉廠按計劃投產。Roper指出，中國冶煉廠在應對低利潤率方面非常靈活。“中國冶煉廠在利潤下降時反應迅速，但在利潤提高時很難恢復生產，這對市場是積極的。”（by SMM 新加坡辦事處總經理Lan Roper）10. 【山西交口信發發生赤泥泄露】山西交口信發鋁廠赤泥庫滲漏，信發是山西省產能規模最大的氧化鋁企業，若因赤泥泄露影響產量，氧化鋁價格或有反彈，也將給電解鋁價格構成支撐。
11. 【4月氧化鋁產量同比微增】4月（30天）中國氧化鋁（冶金級）產量580.6萬噸，同比增加0.1%。
12. 【商務部新聞發言人就美方正式實施加徵關稅發表談話】美方已將2000億美元中國輸美商品的關稅從10%上調至25%，中方對此深表遺憾，將不得不採取必要反制措施。第十一輪中美經貿高級別磋商正在進行種，希望美方與中方相向而行、共同努力，通過合作和餓協商辦法解決存在的問題。
