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南華期貨鋁早評：利空因素多難改頹勢（2021年11月08日）

利空因素多，難改頹勢鋁價上周未能止跌，周五在俄鋁取消關稅的消息刺激下，再度出現大幅跳水，一度逼近跌停。當前利空因素較多，鋁價短期內難改頹勢。宏觀方面，美聯儲如期宣布Taper，市場開始交易22年6約加息預期，然目前看英國、歐央行22年加息可能性較低，使得美元指數走強，長周期利空有色板塊。基本面上，近期供給端擾動停息，雖無新限產消息傳出，但前期減產也未有明顯鬆動跡象。此外，隨着冬奧以及四季度能耗雙控

2021-11-08 08:54:58 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評：短期認爲鋁價將呈寬幅偏弱震蕩（2021年11月05日）

俄鋁取消關稅消息發酵周四滬鋁主力12下跌2.92%，收於19780元/噸，夜盤大幅下跌4.52%至18885元/噸。鋁價夜盤大幅下跌的主要原因在於俄羅斯將取消鋁出口關稅並增加全球供應的預期的消息發酵。俄羅斯是除了中國之外全球最大的鋁供應國，今年6月底傳出，從8月1日到12月31日俄羅斯生產的鋁將被徵收15%的出口關稅，鋁每噸加254美元，關稅的取消意味着，這部分溢價將消失，將對全球鋁價造成較大影響

2021-11-05 08:50:22 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評（2021年11月04日）

延續低位震蕩周三滬鋁主力合約上漲1.39%，收於20375元/噸。夜盤隨着動力煤價格再度回落，滬鋁跌幅達到2.55%，回吐日內漲幅。近期電解鋁的供給方面未有較大改變，不過四季度在冬奧以及碳中和背景下，不排除進一步受限可能。需求方面，雖然鋁價回調刺激了下遊消費，但從庫存變化看影響尚且有限。預計11-12月庫存累庫將有所放緩，但出現大幅去庫的可能性較低。宏觀方面，周四凌晨美聯儲公布議息決議，同市場預期

2021-11-04 08:59:01 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評：本周運行區間或在19000-21000之間（2021年11月03日）

等待低位做多機會滬鋁主力12合約周二小幅增長0.35%，收於20095元/噸。宏觀方面，由於今年宣布Taper的預期較強，市場已開始聚焦22年加息可能，短期建議關注本周三及周五公布的ADP就業、非農就業情況。基本面上，供給受限情況緩解有限，但是需求端受到鋁價深度下調，以及限電問有所改善的影響，整體開工率近期出現回升。周一國內電解鋁社庫較上周四小幅累庫2.1萬噸，無錫當地到貨較前期增加貢獻主要增幅，

2021-11-03 09:05:18 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評：鋁價已有築底跡象（2021年11月02日）

低位築底滬鋁主力12合約周一小幅增長，收於20025元/噸，較上一交易日增長0.78%。宏觀方面，建議關注本周三及周五公布的ADP就業、非農就業情況。基本面上，需求端受到鋁價深度下調提振，下遊開工率近期有所回升。周一國內電解鋁社庫較上周四小幅累庫2.1萬噸，無錫當地到貨較前期增加貢獻主要增幅。LME鋁錠延續去庫，周一較上周五下降7275噸至103.55萬噸，當前LME鋁錠庫存已處於近五年相對低位。

2021-11-02 09:08:59 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

2021年第44周南華期貨鋁周報：回調趨緩等待買入機會

政策調控下，動力煤價格出現大幅回調，滬鋁價格受此拖累一度跟跌至2萬以下，不過本周跌幅較上周已有所緩和。宏觀方面，市場對於12月美聯儲縮減購債預期較強，目前關注點已逐步轉向加息安排。基本面上，供給端產能受限問題依舊存在。貴州地區電解鋁減產仍在落地，近期雖無其他限電減產消息傳出，但前期減產始終難以恢復，據百川統計全國已有超300萬噸產能減產。國內政策端保煤僅針對民用，加之能耗雙控主旋律未變，電解鋁四季度依舊存在進一步減產可能。需求端，鋁價深度回調刺激下遊消費，疊加下遊限電放鬆，鋁加工企業開工率開始回暖，不過新增訂單尚未出現明顯增量。SMM七地庫存數據顯示，上周電解鋁社庫延續累庫，但幅度較前期已有所減小；LME鋁錠庫存則依舊處於去庫狀態，電解鋁基本面外強內弱格局不變。此外，動力煤價格的斷崖式回落，也使得電解鋁成本支撐出現坍塌，市場情緒亦受到較大衝擊，多頭式微。綜合來看，近期動力煤將依舊成爲鋁價之錨，在煤價企穩前，鋁價或持續受累。

2021-11-01 14:03:38 鋁周報鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評（2021年11月01日）

回調趨緩，等待買入機會政策調控下，動力煤價格出現大幅回調，滬鋁價格受此拖累一度跟跌至2萬以下，不過本周跌幅較上周已有所緩和。宏觀方面，市場對於12月美聯儲縮減購債預期較強，目前關注點已逐步轉向加息安排。基本面上，供給端產能受限問題依舊存在。貴州地區電解鋁減產仍在落地，近期雖無其他限電減產消息傳出，但前期減產始終難以恢復，據百川統計全國已有超300萬噸產能減產。國內政策端保煤僅針對民用，加之能耗雙控

2021-11-01 08:57:00 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評（2021年10月29日）

消息頻出，短期波動加大周四滬鋁主力合約下降1.07%，收於19920元/噸，夜盤反彈上行。鋁價近期波動受煤炭價格以及其消息面影響較大。電解鋁的直接成本雖是電價，但考慮到鋁企自備電廠較多，以及市場存在煤價向電價傳導預期，滬鋁與鄭煤近期聯動性較強。從基本面看，貴州減產還在落地，需求端受鋁價下調刺激，部分地區鋁錠及鋁棒在近兩日已出現去庫，不過SMM周四公布的國內電解鋁社庫仍爲周度累庫，本周累加2.5萬噸

2021-10-29 09:04:24 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評：預計鋁價或將偏弱運行（2021年10月28日）

成本塌陷加重，預計偏弱運行周三滬鋁主力合約大幅下挫5.25%，收於2萬附近，夜盤延續下行趨勢，價格直接跌破兩萬大關。當前市場交易的邏輯主要聚焦於電解鋁成本端，隨着動力煤快速下泄，市場對於電解鋁的成本預期也在逐步下調。鋁價在十一後上漲的一個邏輯是，在一個電力市場化背景下，市場存在一個煤價上漲終將帶動電價上漲的美好願景，屆時不論是使用網電還是自備電廠的電解鋁企成本端都將出現強支撐。然而現實是，在政策的

2021-10-28 08:58:59 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評：回調有限等待價格企穩（2021年10月27日）

回調有限，等待價格企穩周二滬鋁主力合約重心繼續下移收於21250，降幅爲1.92%。持續累庫反應需求疲軟，疊加煤價大幅下挫致使成本塌陷，兩大原因互相加持下，鋁價已跌回9月初水平。不過我們認爲鋁價繼續回調空間有限，首先供給端受限問題一直存在，且能耗雙控背景下，四季度不排除限產擴大可能。當前貴州要求當地鋁企全面停產，目前相關企業正在逐步停槽，具體落實有待跟進。其次，鋁價受動力煤盤面價格下調帶動持續走低

2021-10-27 08:55:00 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評：回調有限觀望爲主（2021年10月26日）

回調有限，觀望爲主周一滬鋁主力合約收於21665元/噸，較上一交易日上漲0.39%，夜盤降至21000附近。由於電解鋁企業自備電廠比例在60%以上，發電又以燒煤爲主，煤炭價格的不斷下調使得電解鋁成本中樞有所下移。此外，近期工業品整體價格的走低，使得市場情緒趨於悲觀，多頭紛紛離場。從供給端看，21日傳出貴州限產消息，此輪限產政策從措辭看較之前更爲嚴格，目前當地鋁廠正在逐步停槽中，後續能否實現全部關停

2021-10-26 08:57:00 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評：預計在21000-22000之間震蕩運行（2021年10月25日）

深度探底難延續上周滬鋁周降幅達11.39%，回落至一個多月前水平，主要系成本塌陷疊加庫存累庫。成本端方面，雖氧化鋁價格上周仍有所上漲，但動力煤價格的下調致使電解鋁成本端支撐塌陷。供給端方面，貴州今日傳出限電消息，要求自21日起5日內退出全部產能。貴州目前電解鋁運行產能在130萬噸左右，約佔全國總產能3.4%，若此次減產如期落地，預計截至12月底將損失約24萬噸產量，此減產消息或將一定程度削弱電解鋁

2021-10-25 09:08:35 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評（2021年10月22日）

向上驅動轉弱，鋁價大幅回調周四午後金屬全線下跌，夜盤滬鋁更是領跌主力。基本面看，國內社庫自9月以來持續累庫，本周SMM社會庫存更是周累7萬噸至95.7萬噸，在供給端受限的情況下，持續的累庫反映了較差的需求。下遊加工企業行業開工率受高鋁價影響下移，終端需求旺季乏力。而從成本端看，氧化鋁價格從9月初的3000元不到漲至了目前4100多元/噸；由於電解鋁行業自備電佔比超60%，各地紛紛取消對電解鋁企的優

2021-10-22 08:53:01 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評：低多思路不改（2021年10月21日）

供應端擾動延續，低多思路不改周三滬鋁主力合約下跌1.44%至24340元/噸，夜盤收動力煤價格影響出現較大跌幅。基本面看，電解鋁整個四季度或將保持供緊需弱的狀態，9月以來社會庫存的持續累庫對鋁價的上漲有一定的壓力，不過由於鋁需求彈性相對強於供給，當前的交易邏輯仍在供給端的受限問題上。成本方面，多地電價上漲，造成了電解鋁成本在各地不同程度地上移，但由於前期利潤較高，即使電價在動力煤價格上漲的背景下漲

2021-10-21 08:57:01 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評（2021年10月20日）

供應端擾動延續，低多思路不改周二滬鋁主力合約下跌1.44%至24340元/噸，夜盤收動力煤價格影響出現較大跌幅。基本面看，電解鋁整個四季度或將保持供緊需弱的狀態，9月以來社會庫存的持續累庫對鋁價的上漲有一定的壓力，不過由於鋁需求彈性相對強於供給，當前的交易邏輯仍在供給端的受限問題上。成本方面，多地電價上漲，造成了電解鋁成本在各地不同程度地上移，但由於前期利潤較高，即使電價在動力煤價格上漲的背景下漲

2021-10-20 09:06:56 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

南華期貨鋁早評：前多單可繼續持有（2021年10月19日）

逼近2萬5大關，關注下遊接受能力周一滬鋅漲停，帶動有色整體走強，滬鋁主力11合約收於24695元/噸，愈發逼近2萬5。基本面產能受限，繼續給予鋁價較強支撐。在能耗雙控政策大背景下，四季度到來的採暖季以及南方水電的枯水期，使得電解鋁限產難有鬆動，甚至不排除進一步加強可能。周一公布的官方數據顯示，中國9月鋁產量連續第五個月下降。不過需求端消費疲軟問題也難有改善，且限電已經波及到電解鋁下遊，雖近期傳下遊

2021-10-19 08:58:58 鋁早評今日鋁價預測鋁價分析南華期貨

2021年第42周南華期貨鋁周報：能源短缺+國內限產鋁價易漲難跌

近期全球能源短缺問題開始向有色金屬傳導，倫鋁大幅上漲，滬鋁上周也一度觸及24700元/噸。宏觀方面，11月未至，在Taper的靴子落下前，縮債的預期對當前市場影響有限。基本面看，國內電解鋁供應端受限問題難解，青海、寧夏以及甘肅均有減產或限電消息傳出，但具體落實情況有待跟進。下遊方面，廣東等地限電稍有緩解，江浙地區則有趨嚴的可能。新增訂單走弱，終端消費疲軟，電解鋁需求端難言樂觀。電解鋁成本端延續上移，不過因爲利潤豐厚，原料及電價的擡升難以造成鋁企虧損，利多鋁價但影響有限。此外，印尼計劃取消鋁土礦出口的消息也未對鋁價形成較大衝擊。庫存方面，國內社庫延續累庫，截至10月14日SMM社庫周增22.5萬噸至88.7萬噸；LME鋁錠則快速去庫不改，上周繼續下降5萬餘噸。當前電解鋁外強內弱，國內雖累庫，但庫存值仍處於歷史相對低位，能耗雙控背景下，下方支撐仍存。此外，海外的大幅去庫以及能源緊缺的擔憂或將繼續推動倫鋁上行，從而帶動滬鋁價格。目前鋁價處於高位，震蕩幅度或有所擴大，建議做好倉位管理。

2021-10-18 09:35:46 鋁周報鋁價分析南華期貨

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