預計 2019 年滬鋁運行區間 12500-15000 元/噸，倫鋁運行區間1800-2300 美元/噸。核心邏輯：1、2018 年印尼、幾內亞鋁土礦產量大幅增長，其他國家產量比較平穩，預計 2019 年鋁礦增速會放緩，但供應仍寬鬆；2、全球氧化鋁 2018 年出現下滑，預計 2019 年微增，主要關注海德魯復產及山西鋁土礦供應情況，目前氧化鋁市場整體偏好，對電解鋁成本支撐較強；3、全球電解鋁 2018 年微增 1%左右，預計 2019 年產量不會有大的變化，目前國內鋁庫存處於下滑中，ME 庫存保持相對低位，同時關注美國對俄鋁是否進行制裁；4、目前下遊缺乏增長點，預計 2019 年需求增速僅 2%左右
