上周隨着疫情預期好轉疊加降準預期，空頭減倉離場，鋁價觸底反彈。不過，周五降準結果不及市場預期，鋁價夜盤向下略有調整。從宏觀方面看，國內及海外政策基調均未發生改變，呈內外分化格局。隨着俄烏局勢對鋁價影響邊際減弱，未來市場焦點或將轉向國內寬鬆的宏觀政策能否有效的提振電解鋁下遊終端需求。基本面看，疫情負面影響主要集中在需求端，供給端維持不斷增長。不過在當前運輸問題影響下，現貨市場流通依舊偏緊，未出現供給嚴重過剩情況。從微觀數據看，上周疫情負反饋正出現邊際好轉。鋁錠及鋁棒庫存出現去庫，下遊龍頭加工企業開工率也開始回升。預計在上海允許白名單企業逐步復工後，鋁下遊需求將呈進一步回暖。此外，下遊主要需求在建築、汽車、新基建方面，並不會因爲疫情的短暫封控而立刻消失，大概率是以後移爲主，因此即使當前鋁基本面數據較往年偏差，也無需過度悲觀。待疫情緩和後，在國內政策支撐下內需仍可期待。此外，鋁材出口利潤依舊豐厚，雖然近期內外比價開始企穩不再進一步走低，但國內出口優勢短期依舊明顯，出口增量符合預期。綜合來看，隨着疫情好轉，鋁價將繼續震蕩走強，但是仍需警惕疫情再度惡化風險。
