供應,貴州三度減產,四川、廣西繼續投復產,預計1月產量稍有減少,預計在335萬噸,供應稍有減量但不多。需求,終端地產方面政策繼續提振但尚未傳導至實際消費端,新能源汽車方面依舊向好,鋁材出口繼續下滑,消費走弱明顯,預計1月下遊加工企業開工率繼續下滑。成本,12月中國電解鋁行業平均完全成本17980.6元/噸,月度理論利潤爲1028元/噸。整體,因貴州幾度減產,供應擾動仍存,但同時疫情擴散加上傳統淡季,消費下行更甚,市場焦點在消費弱勢上。12月下旬消費弱勢被快速超預期累庫證實,並且伴隨1月份春節及疫情影響部分下遊加工企業提前放下影響,預計1月份消費延續弱勢表現,庫存亦將保持連貫流暢累庫,鋁價整體承壓偏弱。1月滬期鋁主體運行17500-18500元/噸,倫鋁主體運行2200-2450美元/噸。