9月滬鋁指數總體保持17500-19300區間震蕩走勢，節奏上先揚後抑。先揚主要源於雲南地區限電限產政策的落地，從初步減產到減產擴大，支撐鋁價重新上探19000元整數關口。後抑則源於9月美聯儲鷹派加息的刺激下，美元指數不斷衝高令全球經濟衰退的擔憂進一步加重，對需求前景的不確定令鋁價繼續承壓調整。對於後市鋁價，主要從宏觀面、供應端、需求端三塊來分析。宏觀面，9月美國新增非農就業26.3萬人，好於預期，失業率降至3.5%，爲2020年1月以來新低，重回下行趨勢。在美國就業市場依然強勁以及美國經濟強韌性下，預計美聯儲11月FOMC會議仍將維持鷹派立場，且加息75BP將是大概率事件。美元強勢格局將持續對有色品種形成壓制。供應端，9月份以來，由於夏季主力水庫同比蓄能下降明顯，對電力供需形勢造成較大影響，雲南省發布《2022年9月-2023年5月耗能行業能效管理方案》，對高耗能行業實施能效管理。根據ALD調研數據，截止9月底區域內電解鋁企業分別執行15-20%的減產比例，較月初運行產能下降105萬噸左右。後期進入枯水期，繼續擴大減產規模的可能性仍存。
