鋁土礦進口量累計負增長,10 月環比進口量有所回升,國內供應稍偏緊,價格處於高位,幾內亞國內政變,印尼可能停止鋁土礦出口,短期對鋁土礦進口影響較大。氧化鋁價格 11 月繼續回落,較高位回落 1000 元左右,目前動力煤價格大幅下跌後,成本支撐轉弱,預計 12 月氧化鋁價格震蕩偏弱概率較大。從鋁基本面情況來看,隨着採暖季和西南地區枯水期的到來,冶煉廠受限產量短期難以釋放,且有減產產能擴大的可能,對鋁價仍舊有所支撐。且目前動力煤止跌持穩,成本端支撐仍在,而隨着鋁價回調,下遊加工企業接貨情況和開工率略有好轉,需求邊際將恢復。11 月鋁錠社會庫存持穩,預計 12 月庫存將小幅下滑。