11月以來，滬鋁擺脫高位震蕩，主力合約累計下跌逾10%，周四盤中更是創下逾五個月新低14150元/噸，表現遠差於其他基本金屬。分析人士表示，鋁市消費暫無亮點、採暖季減產不及預期、鋁錠庫存始終居高不下，令市場看空情緒籠罩。不過，考慮到市場累計跌幅已較大，且已提前消化供給側改革不及預期的利空打壓，後市鋁價下跌空間恐有限。
利空壓制期價連跌
昨日，滬鋁期貨周內止跌反彈，主力1802合約報收14320元/噸，日內上漲0.81%。
瑞達期貨分析師表示，鋁市弱勢主要是由於採暖季減產力度不及預期，且11月倫鋁跌幅弱於滬鋁，鋁市外強內弱格局加劇。
消息面上，有消息稱國內某電力巨頭擬將公司旗下16.5萬噸已列入2014年工信部淘汰落後產能公告的電解鋁產能置換給一家內蒙古企業項目。
業內人士表示，若該消息屬實，那麼預計將在今年年底前完成交易。“雖然置換產能的絕對量不大，但可以再次驗證去產能在鋁行業上的執行力度不及預期，在高庫存且消費不見起色的背景下，該消息對鋁市壓力可能會被強化。”華泰期貨研究所研究員李蘇橫表示。
現貨方面，據上海有色金屬網（SMM），12月7日，上海現鋁成交集中13900-13920元/噸，對當月貼水140-120元/噸，無錫成交集中13900-13920元/噸，杭州成交集中13940-13950元/噸。現貨貼水難以收窄，華東中間商對於價格信心不足，年底拋售變現意願較爲強烈，市場可流通貨源極爲充裕，但貿易商及下遊接貨積極性均表現不高，日內華東市場整體成交不佳。
關注逢低建多機會
展望後市，李蘇橫表示，目前鋁市消費暫無亮點，而市場屢傳產能和採暖季減產不及預期的利空消息，且國內鋁錠庫存始終居高不下，並不斷創出新高，短期看空情緒籠罩，預計鋁價仍維持偏弱震蕩。
瑞達期貨研究則認爲，目前來看，市場已經提前消化了供給側變化不及預期的利空，後期因供給側改革進入實質執行階段，鋁價下跌空間恐有限，關注逢低戰略建多機會。
具體來看，從宏觀角度來看，11月中國官方制造業PMI小幅好轉，歐美主要經濟指標亦表現偏強，從而部分抵消貨幣政策趨緊所帶來的打壓。整體而言，宏觀環境對期鋁的影響較11月有所好轉。
就期鋁本身基本面而言，11月鋁價基本回吐了7-8月合計漲幅，進一步下跌的動能有所減弱。12月，進入秋冬季錯峯減產，即便減產不及預期，但減產勢在必行，且氧化鋁、電解鋁和陽極炭塊的供給側改革進入攻堅期，有望進一步加快，7-10月電解鋁產量出現明顯減產，使得供給效果逐步顯現，仍將給以市場信心。下遊消費需求方面，雖難見到大幅改善，但傳統消費領域基本企穩，部分抵消房地產調控升級所帶來的心理層面的打壓。成本方面，11月氧化鋁現貨價下跌逾10.8%，但11月動力煤價格強勢上漲，有望推高電價成本，令電解鋁成本仍持穩，給予鋁價支撐。
