報告摘要
主要內容：
12月21日國內電解鋁骨幹企業召開座談會議，擬在未來一段時間內再減產80萬噸電解鋁產能。會議最終執行情況尚難知曉，我們嘗試梳理以往的聯合減產發生的時點及效果，並嘗試結合當前的減產成果評估80萬噸的減量若執行會如何。
主要結論：
1）梳理以往聯合減產會議發現，行業主動減產往往發生在會議發布聯合減產倡議之前，由市場調節產生，會議對產業發展的約束力有待商榷，具體參考2016年產能變動。
2）從目前公布的消息看，再做80萬噸的減產，數量上是可觀的，但是細節尚不清晰，由誰來減，多長時間內完成，仍需進一步的確認。
3）2018年但從減產規模看，確實產生了超300萬噸的減產，但是並未在在產產能中得到充分的體現，目前在產產能較8月的高點減去50萬噸，相比2008年、2015年鋁價反轉見底的去產能力度仍有一定差距。
一、12月21日骨幹鋁企再議聯合減產
1.1事件
安泰科發布消息：2018年12月21日，中國有色金屬工業協會在廣西南寧召開部分電解鋁骨幹企業座談會，就當前國內外氧化鋁、電解鋁行業形勢，未來鋁消費發展趨勢等方面展開研討。中鋁集團、中國宏橋、信發集團、杭州錦江集團、東方希望等20家骨幹電解鋁企業參加了座談會。北京安泰科信息股份有限公司專家應邀做了鋁市場研究報告。
參會代表反映，當前國內鋁價已經觸及行業平均現金成本線，企業經營壓力接近極限，甚至超過2015年四季度最差水平。自二季度以來，部分企業陸續開始採取彈性生產措施，特別是下半年減產規模進一步擴大。據估計，截至目前中國電解鋁關停產能已超過320萬噸/年，其中約80%的關停集中在下半年，未來一段時間內國內擬停產規模或將超過80萬噸/年。
參會企業對2019年中國經濟平穩向好充滿信心，對中國鋁消費前景堅定看好。爲保證行業平穩健康運行，與會代表提出調整電解鋁進出口政策、持續擴大鋁應用、營造公平合理的金融信貸環境等建議。
1.2盤面表現
會議公告當天，滬鋁主力1902合約日內走勢偏強，但並未由消息提振錄得非常高的漲幅，截止下午14:25，滬鋁1902上漲0.51%。可以說盤面對消息反應相對冷靜。
12月以來，鋁價處於低位震蕩狀態，一面是進入11-12月，電解鋁行業減產的數量再增加，另一面是年末下遊生產尚且能維持，並沒有出現斷崖式萎縮，去庫存依舊在延續。但是由於投資者對2019年經濟增量及電解鋁消費前景不樂觀，做多意願並不強烈，所以，鋁價以低位震蕩的狀態出現。
21日的會議，在目前基礎上再減80萬噸，絕對數量是非常可觀的，但市場對此反應平淡，我們有必要對歷年聯合減產情況及效果做個梳理。
二、以往產業聯合會議的背景及效果
2.1以往鋁企聯合開會情況
中國電解鋁飛速發展壯大的同時，供應增速超過消費增速的情況時有發生，鋁價長期弱勢，行業虧損長時間持續時，多以有色金屬協會召集行業骨幹電解鋁企業召開會議，商討對策。我們梳理了近年來主要的幾次行業會議，並看看會議後產業動態調整的情況及價格表格。
2.2
會議後的產業變動及價格表現
通過開會時點前後行業產能變動及價格表現，來分析聯合會議的背景及效果。
2008年金融危機時，行業發起的一個月逐漸完成5-10%減產的目標，從國家統計局月度電解鋁數據看，會議後由於鋁價單邊快速下跌，虧損已久的鋁業陸續關停產能，產量在2019年一季度到達地點。
2015年12月，行業聯合會議發起的倡議包括擴大彈性生產規模，新增投產推遲1年，甚至商議商業收儲，傳收儲規模達100萬噸。會議之後，在產產能在12月基礎上再減少20萬噸，階段性產能見底。會議之前，2011年鋁價高點過後，鋁行業就經歷了產能快速擴張，企業盈利每況愈下，虧損幅度和力度加大的局面，在會議之前，行業就已經開始了減產，在產產能由2015年7月的3194萬噸減到2016年1月3016萬噸，減去178萬噸，幅度5.57%。
值得注意2點，行業聯合減產會議發生在產能調整之後，產能調整更多是由行業利潤驅動的市場行爲；說好的推遲新增產能投放1年以上，實際上2016年5月就開始了新一輪的產能投放，盈利情況下，曾經的那些約定已經不那麼重要。
如果單從減產的規模的看，從2018年年初以來確實累計減產規模超300萬噸，但是還需要看到3月之後復產及緩慢但一直在推進的新增投產。7月以來，國內電解鋁行業已經開始了不同程度的減產，11-12月減產規模放大（詳見年度報告），但是由於新增產能投放稀釋了部分減產效果，國內在產產能從2018年8月高點3756.7萬噸到11月低點3704.5萬噸，減去52.2萬噸，幅度1.39%，較2015及2008有差距。若80萬噸減量能夠兌現，將會實現80萬噸+52.2萬噸=132.2萬噸，約3.52%的一個減量，縮減放量會給鋁市及鋁價帶來非常大的改觀。
如果單從減產的規模的看，從2018年年初以來確實累計減產規模超300萬噸，但是還需要看到3月之後復產及緩慢但一直在推進的新增投產。7月以來，國內電解鋁行業已經開始了不同程度的減產，11-12月減產規模放大（詳見年度報告），但是由於新增產能投放稀釋了部分減產效果，國內在產產能從2018年8月高點3756.7萬噸到11月低點3704.5萬噸，減去52.2萬噸，幅度1.39%，較2015及2008有差距。若80萬噸減量能夠兌現，將會實現80萬噸+52.2萬噸=132.2萬噸，約3.52%的一個減量，縮減放量會給鋁市及鋁價帶來非常大的改觀。
三、小結
1）梳理以往聯合減產會議發現，行業主動減產往往發生在會議發布聯合減產倡議之前，由市場調節產生，會議對產業發展的約束力有待商榷，具體參考2016年產能變動。
2）從目前公布的消息看，再做80萬噸的減產，數量上是可觀的，但是細節尚不清晰，由誰來減，多長時間內完成，仍需進一步的確認。
3）2018年但從減產規模看，確實產生了超300萬噸的減產，但是並未在在產產能中得到充分的體現，目前在產產能較8月的高點減去50萬噸，相比2008年、2015年鋁價反轉見底的去產能力度仍有一定差距。
