中央經濟工作會議於 2022 年 12 月 15 日至 16 日在北京舉行。國家領導人總結 2022 年經濟工作， 分析當前經濟形勢，部署了 2023 年經濟 工作。此次會議給有色金屬行業帶來緊 密而深刻的影響，具體可概況爲“一個關鍵、兩大重點、三條脈絡”。
一個關鍵 : 改善社會預期 提振市場信心
中央經濟工作會議指出，當前我國 經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、 供給衝擊、預期轉弱三重壓力仍然較大， 外部環境動蕩不安，給我國經濟帶來的 影響加深。根據國家統計局數據，2022 年11月份，全國制造業採購經理指數(PMI)爲48.0%，比上月下降1.2個百 分點，持續低於榮枯線 ;規模以上工 業增加值同比實際增長 2.2%，比上月 下降 0.31% ;固定資產投資當月同比增 速回落至 0.8%，民間投資降幅擴大至 3.4% ;社會消費品零售總額同比下降 5.9%，商品零售同比下降 5.6%，餐飲 收入下降 8.4% ;全國城鎮調查失業率 爲 5.7%，比上月上升 0.2 個百分點。
從 外部環境看，美國對我國高科技領域的壓制、阻斷有進一步加劇的態勢;俄烏 衝突仍在持續，給國際政治格局、供應 鏈產業鏈安全帶來超預期衝擊;美、歐 在高通脹壓力下持續加息，非美貨幣大 幅貶值，全球經濟衰退風險加大。
在此 情形下，中央經濟工作會議報告多處強 調“要堅定做好經濟工作的信心”“大力 提振市場信心”“明年經濟工作千頭萬 緒，要從戰略全局出發，從改善社會心 理預期、提振發展信心入手，綱舉目張 做好工作”。
會議部署 2023 年五項重點工作之三便是“切實落 實‘兩個毫不動搖’”:“針對社會上對我 們是否堅持‘兩個毫不動搖’的不正確議 論，必須亮明態度，毫不含糊。要從制 度和法律上把對國企民企平等對待的要 求落下來，從政策和輿論上鼓勵支持民 營經濟和民營企業發展壯大。依法保護 民營企業產權和企業家權益”。這對穩 定市場主體預期、增強企業家信心釋放 了明確信號。
兩大重點 : 疫情防控優化 地產風險化解
第一，會議強調“明年經濟發展面 臨的困難挑戰很多”，提出了“六個更好 統籌”的工作要求，“更好統籌疫情防控 和經濟社會發展”居於首位。會議強調，“因時因勢優化疫情防控措施，認真落 實新階段疫情防控各項舉措”，“重點抓 好老年人和患基礎性疾病羣體的防控， 着力保健康、防重症”;“加強統籌銜接， 有序組織實施，順利渡過流行期，確保 平穩轉段和社會秩序穩定”。綜合海內 外醫學專家觀點，可初步判斷，若新冠 病毒不再產生大的變異，伴隨着我國疫 情防控措施的優化落地，至 2023 年年中， 經濟發展、社會運行等各方面將逐步回 歸正常軌道。
第二，會議部署 2023 年重點工作 之五是“有效防範化解重大經濟金融風 險”，高度聚焦房地產市場平穩發展問 題。根據國家統計局數據，2022 年 1-11 月，全國房地產開發投資同比下降 9.8%，商品房銷售額同比下降 26.6%， 土地成交價款同比下降47.7%;11月末， 商品房待售面積同比增長10.0%(其中， 住宅待售面積增長 18.0%)。
在此情形 下，會議指出，要“扎實做好保交樓、 保民生、保穩定各項工作，滿足行業合 理融資需求，推動行業重組並購，有效 防範化解優質頭部房企風險，改善資產 負債狀況”;“要因城施策，支持剛性和 改善性住房需求”，探索長租房市場建 設 ;“要堅持房子是用來住的、不是用 來炒的定位，推動房地產業向新發展模式平穩過渡”。
結合近期出臺的金融支 持房地產市場的一系列政策，我們認爲， 從中短周期看，地產政策底已現，伴隨 着疫情防控優化、經濟逐步復蘇、居民 收入改善，房地產市場將迎來邊際改善、 潛在風險將有所收斂 ;從長周期看，考 慮到我國將在“十四五”期間進入總人口 負增長的新階段、居民槓杆率處於較高 水平等客觀約束，房地產業新發展模式 屬順勢而爲，將在宏觀政策的引導和微 觀主體的探索中逐步落地。
三條脈絡 : 加快新能源發展補
強產業鏈薄弱環節 踐綠色發展
如果說前述的一個關鍵、兩大重點爲有色金屬行業發展提供了宏觀環境和外部影響，那麼，中央經濟工作會議強調的這三條產業發展脈絡則將直接影響有色金屬行業的運行發展。
第一，會議明確指出，“支持住房 改善、新能源汽車、養老服務等消費”;“加強重要能源、礦產資源國內勘探開 發和增儲上產，加快規劃建設新型能源 體系”“加快新能源、人工智能、生物 制造、綠色低碳、量子計算等前沿技術 研發和應用推廣”。我們認爲，以電動 車、儲能、光伏、風電爲代表的新能源 快速發展，將持續拉動對銅、鋁等有色金屬(特別是鋰、鈷、鎳等能源金屬)的 需求。根據乘用車市場信息聯席會數據， 2022 年前 11 個月，新能源乘用車國內 零售 503.0 萬輛，同比增長 100.1%，保 持趨勢性上升態勢 ;11 月，新能源乘 用車零售滲透率爲 36.3%，同比提高了 15 個百分點。
日前發布的《擴大內需戰 略規劃綱要(2022-2035 年)》明確提出 :“發展壯大新能源產業”“推進汽車電動 化、網聯化、智能化，加強停車場、充 電樁、換電站、加氫站等配套設施建設”。綜合考慮國家政策方向、電動車產品力、 Z 世代消費偏好、電網承載能力等多方 面情況，我們判斷，新能源汽車滲透率 依然有較大的上升空間，主要能源金屬 的需求體量仍有倍數級增長前景。
第二，會議強調，“產業政策要發 展和安全並舉，着力補強產業鏈薄弱 環節，推動‘科技-產業-金融’良性循 環”“科技政策要聚焦自立自強，布局 實施一批國家重大科技項目，完善新型 舉國體制，突出企業科技創新主體地 位”“圍繞制造業重點產業鏈，找準關 鍵核心技術和零部件薄弱環節，集中優 質資源合力攻關，保證產業體系自主可 控和安全可靠，確保國民經濟循環暢 通”“圍繞經濟發展和民生急需，推動 補短板重大項目建設，着力消除制約居 民消費的不利因素”。
對有色金屬行業而言，產業鏈薄弱環節主要體現在部分 礦產資源對外依存度高(如銅、鋁、鎳、 鈷、鋰、鉑族金屬等戰略性礦產資源)、 高端產品供給不足、關鍵基礎材料及核 心零部件等仍依賴進口，存在被“卡脖 子”的風險。從中長期看，我們認爲以 上市公司爲代表的頭部企業出海收購礦 產資源、跨境並購礦業項目將逐步增多， 高端稀土功能材料、高性能合金、高溫 合金、高純稀有金屬材料等先進金屬材 料研發亟待資本市場大力支持，資源端 擁礦在外、材料端國產替代將有力的增 厚保障我國產業鏈供應鏈安全、共促高 質量發展的底氣。
第三，會議明確指出，“穩健的貨 幣政策要精準有力，引導金融機構加 大對小微企業、科技創新、綠色發展等 領域支持力度”“在落實碳達峯碳中和 目標任務過程中鍛造新的產業競爭優 勢”“要推動經濟社會發展綠色轉型， 協同推進降碳、減污、擴綠、增長，建 設美麗中國”。前期，工業和信息化部、 國家發展改革委、生態環境部三部門 聯合印發《有色金屬行業碳達峯實施方 案》，明確了綠色發展的總體要求、節 能降碳的重點任務。
有色金屬行業碳 排放的主要矛盾在於三個方面 :從產 業鏈各環節看，冶煉環節約佔全行業 碳排放總量的 90% ;從各品種看，鋁 的碳排放佔全行業 75% 以上 ;從能源 結構看，用電導致的間接排放約佔全 行業碳排放總量70%。
可判斷有色金 屬行業的進入壁壘將擡高，冶煉環節 的並購整合大概率將增多 ;電解鋁供 給側總量約束將持續，疊加包括汽車在 內的輕量化需求增長，對鋁價形成一定 支撐 ;率先採用先進節能降碳技術的頭 部企業將構築更爲突出的競爭優勢，帶 動行業整體能效水平提升 ;“城市礦山” 戰略價值凸顯，再生金屬產業將迎來 較高速增長的紅利期。
