作者：東海期貨 杜揚 賈利軍
專題要點：
鋁土礦概況。鋁土礦的質量評價主要參考鋁硅比（A/S）；紅土型鋁土礦主要分布在低緯度國家，喀斯特型鋁土礦主要分布在中高緯度國家，且分布較爲集中，儲量排名前五的國家合計佔到全球的71.8%。中國的鋁土礦主要集中在廣西、貴州、河南、山西四個省份，儲量合計佔到全國的93.2%。通過對比儲量、產量可以發現，中國的鋁土礦開採力度較大、貧化現象明顯。
氧化鋁概況。中國氧化鋁的產能和產量都佔到全球的一半以上，中國、澳大利亞、幾內亞等國存在明顯的“鋁土礦-氧化鋁”供需不匹配的情況。山東憑借進口鋁土礦的優勢成爲氧化鋁第一大省，隨後的氧化鋁大省則是山西、廣西、河南、貴州四個具有資源稟賦優勢的鋁土礦大省。
電解鋁概況。中國電解鋁的產能和產量均佔到全球的一半以上，澳大利亞、巴西、俄羅斯、美國、加拿大均存在“氧化鋁-電解鋁”供需不匹配的情況。國內電解鋁產能主要位於電力資源豐富的西北、西南省份，與氧化鋁產區存在明顯差異。
鋁資源貿易流向。全球範圍內，存在三條主要的鋁土礦出口路線和兩條主要的氧化鋁出口路線。在國內，由於鋁土礦產區和氧化鋁產區的高度一致性，不存在明顯的鋁土礦省際貿易流；而氧化鋁產區與電解鋁產區的不一致，形成了兩條主要的氧化鋁省際貿易流；另外，氧化鋁出口貿易流開始出現。
全球鋁土礦產業概況
鋁是地殼中含量僅次於氧、硅的元素，約佔8%，也是含量最豐富的金屬元素。在自然界中，鋁難以單質形式存在，通常以鋁硅酸鹽礦石等共生礦的形式存在。根據礦牀的基巖類型的不同，礦牀可分爲紅土型、喀斯特型；鋁土礦根據其氧化鋁水合物所含結晶水數目、晶型結構的不同，可分爲三水鋁石、一水軟鋁石、一水硬鋁石三種類型。
鋁土礦的質量評價主要參考鋁硅比（A/S），即鋁土礦中氧化鋁和氧化硅的質量之比，硅的含量越高，則相應的氧化鋁含量則較低；且酸性的硅在鹼法氧化鋁生產過程中會對氧化鈉、氧化鋁造成更高的損失。因此，A/S越高，鋁土礦的質量就越好。
全球
不同類型的鋁土礦分布區域存在差異：紅土型鋁土礦分布中赤道南北30°的低緯度地區，喀斯特型鋁土礦則相對分布在中高緯度地區，如表1所示。
從美國地質調查局統計的2022年全球鋁土礦儲量分布的數據來看：全球鋁土礦儲量約爲310億噸；其中排名前五的幾內亞、越南、澳大利亞、巴西、牙買加以合計230億噸儲量佔全球的71.8%；中國以7.1億噸的儲量佔全球的2.3%，排名第七位。如圖1所示。
全球各個國家的鋁土礦產量排名與儲量排名存在一定的出入。從美國地質調查局統計的2022年全球鋁土礦產量分布的數據來看：全球產量爲3.8億噸；其中，澳大利亞以1億噸居首、佔比26.3%，中國以9000萬噸居第二位、佔比23.7%，幾內亞以8600萬噸居第三位、佔比22.6%，巴西以3300萬噸居第四位、佔比8.7%，印度以1700萬噸居第五位，佔比5.5%。如圖2所示。
對比圖1和圖2不難發現：我國的鋁土礦儲量僅佔全球的2.3%，但年度產量卻佔全球的23.7%——我國對國內的鋁土礦開發力度明顯較大，這也造成了我國鋁土礦資源逐漸貧化，產量逐年趨於下降。
中國
根據自然資源部公布的數據來看，2021年我國鋁土礦儲量約爲7.1億噸；其中，廣西以2.6億噸位居第一、佔比37.1%，貴州以1.6億噸位居第二、佔比22.9%，河南以1.4億噸位居第三、佔比20.02%，山西以0.93億噸位居第四、佔比13%。可見，國內鋁土礦資源集中度高，四省儲量合計6.6億噸，佔全國儲量的93.2%。
根據SMM的數據，2022年中國鋁土礦產量累計達到6773.4萬噸；其中山西、廣西、貴州、河南的產量合計6225.3萬噸，佔全國總產量的91.9%。如圖4所示。由於四個省份的鋁土礦開採程度、貧化程度不同，故產量佔比並不與儲量分布完全對應。
全球氧化鋁產業概況
全球
根據SMM、美國地質調查局的數據分別顯示：2022年，全球氧化鋁產能共計1.76億噸，產量共計1.4億噸。
氧化鋁的產能分布與鋁土礦在各國家的資源稟賦存在明顯的不同，從2022年的數據來看：中國鋁土礦產量佔全球的23.7%，但氧化鋁產能卻佔到全球的53.6%，存在鋁土礦的供給缺口；澳大利亞鋁土礦產量佔全球的26.3%，但氧化鋁產能卻只佔到全球的12.1%，存在明顯的氧化鋁需求缺口；幾內亞鋁土礦產量佔全球的22.6%，而國內僅有1家65萬噸產能的氧化鋁廠，存在巨大的氧化鋁需求缺口——我國企業正在幾內亞建立氧化鋁廠。
從氧化鋁的產量分布來看，基本與產能分布相一致；產量佔比、排名產生出入的原因，主要在於各個國家氧化鋁廠開工率的差異，帶來最終產量的差異。
2.2．中國
根據SMM的數據顯示：2022年中國氧化鋁建成產能爲9435萬噸，產量爲7616.13萬噸。其中，中國氧化鋁產能的集中度較高，與鋁土礦的省際資源稟賦有較高的相關性：山西、廣西、河南、貴州四個鋁土礦大省佔據着60.15%的氧化鋁產能。另外，山東省自身鋁土礦儲量僅有109萬噸，僅佔全國的0.15%，但卻擁有者全國31.16%的氧化鋁產能，主要得益於其鋁土礦進口港的重要區位優勢。
全球電解鋁產業概況
全球
根據美國地質調查局的數據顯示：2022年全球電解鋁建成產能共計7700萬噸，產量共計6900萬噸，產量佔比情況和產能基本一致。
對比各國家氧化鋁和電解鋁產能分布可知：澳大利亞氧化鋁產能全球佔比達12.1%、電解鋁產能卻只佔到2.21%，存在明顯的氧化鋁需求缺口；巴西的氧化鋁產能全球佔比6.6%、而電解鋁卻幾無份額，需求缺口較大；俄羅斯氧化鋁產能全球佔比1.9%、電解鋁產能卻佔到了5.19%，存在明顯的氧化鋁供給缺口；美國、加拿大等國的鋁土礦、氧化鋁產量均微乎其乎，但電解鋁產能、產量卻有着一席之地。
中國
據SMM數據顯示，2022年全國建成電解鋁產能4528萬噸，產量爲4007.5萬噸，產量分布與產能分布基本一致。
由於電解鋁屬於高能耗行業，其產能布局的第一要素是電力供應充足，因此，與鋁土礦、氧化鋁“資源稟賦型”的產能分布格局有所不同。山東作爲能源大省在2022年的發電量達到6203.58億千瓦時，僅次於內蒙、廣東而居於全國第三位；而內蒙、新疆、雲南、甘肅、青海均屬於西部人口密度較低、能源相對充足的省份，可承載電解鋁的高能耗。
全球鋁資源貿易流向
全球
從前述分析可知，全球各個國家的鋁土礦供需結構存在明顯的缺口，需要通過進出口來進行調節。結合進出口數據不難發現，全球的鋁土礦貿易流主要包括以下三條：
第一，從幾內亞出口。作爲最大的鋁土礦出口國，在2022年產量8600萬噸、其中81.8%的量均出口至中國，主要原因在於幾內亞的鋁土礦主要由我國包括中鋁、魏橋、國電投等多家公司開採運營，以補充國內的缺口。其餘出口至印度、阿聯酋、以及歐洲諸國。
第二，從澳大利亞、印尼出口。澳大利亞、印尼出口的鋁土礦主要發往中國，也是僅次於幾內亞的鋁土礦來源國。澳大利亞原有少量鋁土礦出口至俄羅斯，但因俄烏衝突爆發後的對俄制裁，該出口已經停止。另外，印尼宣布在2023年6月禁止出口鋁土礦，目前落實情況還有待觀察。
第三，從巴西、牙買加出口至北美，以滿足美國、加拿大生產氧化鋁的需要。
同理，各個國家在氧化鋁的供需結構上也存在缺口，需要通過進出口貿易來調劑餘缺。結合進出口數據，全球氧化鋁的貿易流向主要包括：
第一，由澳大利亞出口。主要目的地是俄羅斯、中國、印度、南非、中東國家；但由於對俄制裁，該出口已經停止。
第二，由巴西、牙買加出口。該部分出口的目的地主要是美國和加拿大，巴西也有部分氧化鋁出口至挪威、冰島等歐洲國家。
中國
中國鋁土礦的進口港口主要有8個，其中5分均在山東，分別是：煙臺港、黃島前灣、董家口、龍口港、黃驊港、曹妃甸、日照港、連雲港，其中最大的進口港爲煙臺港，參圖13。因鋁土礦進口的便利，造就了山東成爲氧化鋁第一大省。而山西、廣西、河南、貴州本身爲鋁土礦大省，自然成爲氧化鋁大省——國內鋁土礦供應和氧化鋁產能之間不存在太大的地域錯配，可以就地取材、生產。
在2022年國內氧化鋁產能尚未急劇擴張前，仍需從澳大利亞等國家進口，如2022年進口氧化鋁202萬噸，佔氧化鋁總供應的2.58%。氧化鋁的進口港口主要在北方，主要包括：青島港、連雲港、鮁魚圈、盤錦港、錦州港、日照港、龍口港，參圖14。另外，廣西的欽州港、防城港也偶爾出現少量進口。出口方面，由於澳大利亞對俄羅斯在鋁土礦、氧化鋁方面進行制裁，俄羅斯轉而向中國進口氧化鋁，2022年中國氧化鋁共計出口100.7萬噸，其中84.3萬噸均流向了俄羅斯。
氧化鋁主產區和電解鋁主產區存在較大差異，氧化鋁的國內貿易流向大致分爲兩個部分：
第一，北方產區，包括山東、山西、河南。除了負責本省的氧化鋁供應外，主要供貨的省份還包括新疆、內蒙、青海、甘肅、陝西等。
第二，西南產區，包括重慶、貴州、廣西。除了滿足本省的需求外，主要向四川、雲南兩省供應氧化鋁。
