庫存超預期去化 強現實拉動鋁價
短期邏輯：淡季去庫存，強需求推動鋁價上行，歐洲減產激化矛盾：
供需方面的強現實：終端需求旺盛，來自於板帶行業的高需求階段性彌補了地產行業帶來的負面影響。導致最近出庫數據表現不錯，庫存預計到12月底去庫到80.9萬噸左右，春節累庫前進一步下調至大概75萬噸的水平，雖然比去年同期高，但是逆季節性去庫帶動了市場對明年的樂觀。從鋁棒加工費來看，型材類表現已經開始趨弱。供應上西南地區的復產仍然在持續，內蒙古基本完成復產任務區，供應在穩步擡升，所以元旦之後的庫存數據顯得尤其重要，是驗證究竟是需求好還是供應階段性少的邏輯。如果本身在地產已經明顯走弱的前提及復產的大環境下還能維持這種程度的需求，那麼呂家或易漲難跌；如果後續正常累庫，庫存開始季節性增加，那麼說明需求表現一般，進入季節性淡季。
中長期邏輯：目前需求端的長期邏輯矛盾比較分化，確定的是光伏、新能源汽車分項表現亮眼，不確定的是地產能否恢復，或者能否被新能源所接力需求，所以在長期邏輯不明朗的前提下，短期邏輯佔主導地位，庫存成爲重要指標。這個時候需要進一步觀察政策落地的情況。 預測：需要根據元旦後的庫存做進一步觀察，如果需求維持（出庫、庫存、升貼水），那麼價格易漲難跌，如果需求明顯走弱，那麼前期高需求不可持續，季節性回落。
風險點： 新能源需求強勁；疫情擴散嚴重；
2022年第01周銀河期貨鋁周報
