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2021年第50周天風期貨鋁周報：逆風回升的表觀消費

逆風回升的表觀消費本周焦點鋁價在延續兩周弱勢盤整後，本周一午盤開始拉漲，再度站上19200元/噸，收漲2.07%。究其原因，一方面是動力煤的消息擾動，另一方面是電解鋁社會庫存去化力度不減，降至91萬噸附近，對鋁價形成支撐。12月份，鋁的表觀消費增速超出預期，預計環比增長5%，日均消費量甚至超過9月份。不可否認的是，鋁價企穩後下遊訂單有一定回暖，受到西北運力的制約，有部分貨物

2021-12-14 17:09:59 天風期貨鋁周報鋁價分析

2022年天風期貨鋁年報：乘低碳之東風必先立而後破

乘低碳之東風，必先立而後破供需平衡與展望*操作建議及邏輯：2021年電解鋁行業歷經了三道劫：全國限電、能效雙控和反常天氣，前三季度浩浩蕩蕩地減產，涉及產能達到240萬噸。全國性“電荒”在四季度落下帷幕，步入後疫情時代，海外工業生產能力進一步修復，我國用電增速將會回歸正常水平，嚴重缺電的局面難以再現。電解鋁廠究竟能否復產，市場最關注的點在於雙控力度。隨着“雙碳”的

2021-12-06 17:27:02 天風期貨鋁年報鋁價分析

天風期貨鋁日評：辯證地看待雲南復產

鋁：辯證地看待雲南復產本周焦點*近期市場的焦點聚集在雲南某鋁廠生產事故上，版本衆說紛紜，有傳言全停，引發鋁價日內大漲3.36%，重新站上19000元/噸。11月22日，雲鋁股份（000807.SZ）發布公告稱，雲鋁文山電解六區1628號電解槽發生漏槽，事發後公司立即啓動了應急預案，有序搶險和處置，本日裝置將開始帶電復產。*近幾年電解鋁突發事故時有發生，鋁廠重啓費用高昂且時間較長

2021-11-23 17:14:58 天風期貨鋁日評鋁價分析

2021年第46周天風期貨鋁周報：站在減產故事的盡頭

站在減產故事的盡頭本周焦點上周電解鋁價格在19000-19500元/噸之間震蕩運行，負反饋向上遊傳導，擠壓成本端利潤。電解鋁全行業現金利潤小幅回暖到1200元/噸附近，自發減產行爲並沒有進一步擴大，之前傳出的山西某鋁廠減產40%、河南某鋁廠全停的消息均沒有得到執行，貴州全停的消息也沒有坐實，最終減產10-30%不等。臨近冬奧會，蒙西再傳減產消息。減產的邏輯在四季度初已經

2021-11-16 17:11:59 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年第45周天風期貨鋁周報：需求坍塌與成本下行共振

上周滬鋁空頭情緒繼續釋放，跌破19000元/噸，下探18470元/噸。究其原因，盡管有市場傳言俄羅斯宣布將取消鋁出口關稅並增加全球供應，從而引發大跌，但我們認爲過於牽強。俄羅斯早前宣布從2021年8月開始，對鋁加徵254美元的出口關稅，據海關數據顯示，我國8、9月分別自俄羅斯進口電解鋁25676噸和8345噸，根據船期倒算，當時進口窗口並沒有完全

2021-11-08 17:08:56 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年第44周天風期貨鋁周報：鋁橫亙兩萬的山谷

橫亙兩萬的山谷本周焦點近一周以來，滬鋁主力合約弱勢運行，在跌破20000元/噸後一度下探19200元/噸。目前，煤、鋁均已回吐近兩個月的漲幅，走勢趨於收斂，發改委發聲，保供穩價取得了階段性的成果，煤炭板塊的風險基本釋放。在一攬子保供政策協調發力之下，電廠存煤水平快速提升，現貨煤價走弱，發電企業利潤回暖。但是對於高耗能項目電解鋁來說，使用自備電的鋁廠難以買到便宜的煤，如河南伊

2021-11-03 17:04:57 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年第42周天風期貨鋁周報：兩萬五一步之遙

二萬五、一步之遙本周焦點*10月15日，鄭州國網發布《關於啓動鄭州市2021年迎逢度冬Ⅲ級輪停輪休方案的通知》，要求64戶“雙高”企業全部停產，2118戶企業採取“開三停四”進行輪停輪休，滬鋁主力合約應聲大漲，最高觸及24700元/噸。從公布的細則來看，其中有5家鋁企業赫然在列，氧化鋁企業——中鋁礦業，電解鋁企業——中孚實業，鋁加工企業——明泰鋁業、河南永通鋁業、河南佛

2021-10-18 20:08:00 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年四季度天風期貨鋁季報：讓雙控的子彈再飛一會兒

讓雙控的子彈再飛一會兒供需平衡與展望操作建議及邏輯：逢低做多。上半年能效雙控晴雨表反映形勢嚴峻，國家對“兩高”項目的管控趨嚴，根據“十四五”能效雙控的目標推算，四季度雲南仍有20萬噸左右的減產空間。亮紅燈的諸多省份也面臨減產風險，2021年底前全國運行產能將降至3600萬噸附近，全年電解鋁產量預計爲3813萬噸，同比增速2.7%。部分貿易商基於對國內供應緊缺的預期，提

2021-10-08 16:51:01 天風期貨鋁價分析鋁年報

2021年第38周天風期貨鋁周報：“雙控”沒有最嚴只有更嚴

“雙控”沒有最嚴，只有更嚴觀點小結操作建議及邏輯：逢低做多。在經歷了5月和7月的兩輪限電之後，9月份雲南省再次要求綠色鋁9-12月份月產量不得高於8月份產量，即便是在水電充裕的情況下，電解鋁廠也難以復產。我們此前強調，能效雙控的達摩克裏斯之劍始終高懸，中秋過後雲南進一步限產消息的傳出屬於意料之中，廣西電解鋁廠限產範圍也從20%升級至35%，西南地區的示範表明了政府嚴格控

2021-09-23 17:53:47 天風期貨鋁周報鋁價分析

天風期貨：盤中大漲5% 鋁的墨菲定律加速驗證

盤中大漲5%，鋁的墨菲定律加速驗證鋁上周五夜盤滬鋁主力延續強勢上漲，一舉突破23000元/噸，並超過滬鋅主力價格，堪稱歷史性的時刻。周一盤中鋁價乘勝追擊，漲幅超過5%，最高觸及23895元/噸，逼近2006年高點。本輪鋁價大漲更多的是由於供應端擾動頻發，從限電到能效雙控，從西南到北方地區，電解鋁運行產能已然從3954萬噸降至3800萬噸附近，峯值在二季度初顯現。上半年9個省（區

2021-09-13 17:02:53 天風期貨鋁日評鋁價分析

2021年第36周天風期貨鋁周報：巧婦難爲無米之炊

巧婦難爲無米之炊本周焦點據中國駐幾內亞大使館消息，9月5日，幾內亞發生軍事政變。幾內亞是全球重要的鋁土礦產地，冶金級鋁土礦資源儲量約爲400億噸，2020年幾內亞向全球出口了8240萬噸鋁土礦，也是我國鋁土礦進口的重要來源國。當前幾內亞鋁土礦開採和運輸暫未受到波及，但是政治形勢仍不明朗，若後續衝突升級對全球鋁土礦供應格局影響幾何？（1）國內格局。2020年我國進口鋁土礦

2021-09-06 16:54:50 天風期貨鋁周報鋁價分析

天風期貨：鋁的洪荒之力按捺不住了

鋁近期滬鋁主力合約價格大幅拉漲，兩個交易日累計漲幅超過5%，盤中最高觸及21530元/噸，再次刷新近十五年新高。此番大漲，主因在於衆多事件在短短幾天內集中爆發，基於中長期視角的預期快速得到兌現，吸引資金大量流入，日增倉幅度超過萬手。一、能耗雙控“遍地開花”本輪鋁價衝擊21000元/噸的導火索是新疆昌吉州發改委下發《關於嚴管嚴控電解鋁產能產量工作的提醒函》，

2021-08-30 17:10:50 天風期貨鋁價分析

2021年第34周天風期貨鋁周報：大西北，故事的下半場開幕

大西北，故事的下半場開幕本周焦點上周，發改委印發《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、雲南、陝西、江蘇9個省（區）能耗強度同比不降反升，10個省份能耗強度降低率未達到進度要求，全國節能形勢十分嚴峻。針對這9個省區，今年暫停國家規劃布局的重大項目以外的“兩高”項目節能審查，並督促各地採取有力措施，確保完成全年能耗雙控目標

2021-08-23 17:27:22 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年第33周天風期貨鋁周報：雙控和限電的“接力賽”

雙控和限電的“接力賽”觀點小結8月16日，SMMA00鋁報價20250元/噸，較滬鋁2109升水50元/噸。現貨方面，華東市場逆勢向上，持貨商挺價出貨，接貨方看好後市採購積極性較高，整體交投尚可；華南市場壓力重重，高價刺激下持貨商積極下調報價出貨，接貨方持續壓價按需採購，成交情況一般，粵滬價差收斂至120元/噸左右。近期氧化鋁、預焙陽極價格同步擡升，部分使用火電的電解鋁

2021-08-16 17:15:03 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年第32周天風期貨鋁周報：缺電，只有0次和100次

缺電，只有0次和100次觀點小結8月9日，SMMA00鋁報價19890元/噸，較滬鋁2108貼水30元/噸。現貨方面，華東市場表現尚可，持貨商看漲多挺價出貨，接貨方採購相對積極，鞏義地區現貨成交較華東轉向升水；華南市場現貨流通狀況偏緊，大戶繼續高價收貨，整體成交情況較好，粵滬價差走擴至190元/噸左右。近期氧化鋁、預焙陽極價格同步擡升，使用火電地區的電解鋁廠利潤遭到明顯

2021-08-09 17:19:59 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年第31周天風期貨鋁周報：越過兩萬的山丘（附平衡表）

越過兩萬的山丘觀點小結8月2日，SMM A00鋁報價19820元/噸，較滬鋁2108貼水115元/噸。現貨方面，華東市場表現稍弱，市場上出貨方較多，接貨方逢高多壓價，採購不甚積極，市場交投氛圍一般；華南現貨市場現貨流通狀況依舊偏緊，接貨方看好後市採購意願漸高，成交較好，粵滬價差在100元/噸左右。近期氧化鋁、預焙陽極價格同步擡升，使用火電地區的電解鋁廠利潤遭到明顯擠壓，

2021-08-03 16:56:18 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年第30周天風期貨鋁周報：“電荒”背景下的成本轉嫁

“電荒”背景下的成本轉嫁本周焦點進入夏季用電高峯，南方電網電力負荷壓力不減，限電範圍進一步擴大，各地電解鋁企業除了限產之外還面臨電力成本擡升：1、雲南二季度限產25%的部分未能重啓，影響了接近94萬噸的產能。7月全省電力供需形勢依然嚴峻，供電局要求電解鋁企業按照正常負荷的30%限電，比如大理市要求7月27日至30日將電解鋁全天限負荷從22萬千瓦調整至27萬千瓦。盡管當前

2021-07-29 16:46:38 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年天風期貨鋁半年報：減碳排不改，看綠水長流

減碳排不改，看綠水長流鋁供需平衡及展望2021年下半年行情展望：下半年電解鋁繼續聚焦供應端，在減碳排背景下，火電鋁企業倍感壓力，而坐擁水電等清潔能源的西南鋁企也並非高枕無憂，天氣的不確定性放大了水電負荷的不穩定性，導致用電高峯時期電解鋁廠不得不爲保證居民用電、西電東送等情況讓步，限電將成爲常態化。因而二季度因限電關停的產能恢復預期一再推遲，內蒙古電解鋁廠降負荷難以長期

2021-07-16 17:20:58 天風期貨鋁年報鋁價分析

2021年第25周天風期貨鋁周報：雲南產能恢復緩慢鋁價支撐有力

雲南產能恢復緩慢，鋁價支撐有力觀點小結6月21日，SMM A00鋁報價18380元/噸，對2107合約升水100元/噸。現貨方面，華東市場下遊及中間商接貨積極，疊加周初庫存走低，流動性受限，支撐升水；華南市場報價18610元/噸，市場交投氛圍良好，下遊接貨情緒回暖，實際成交尚可。電解鋁現貨價格震蕩運行，截至6月18日，按現金成本計算的電解鋁行業利潤爲6000元/噸。電解

2021-06-22 16:48:13 天風期貨鋁周報鋁價分析

2021年第24周天風期貨鋁周報：拋儲正式官宣期鋁月差擴大

拋儲正式官宣，期鋁月差擴大本周焦點6月上旬，倫鋁前端的期限結構轉爲Backwardation，CASH-3M價差達到自2019年11月以來的最大升水幅度，海外各港口現貨升水維持強勁：1、海外經濟持續復蘇，提高用鋁需求，日本買家同意Q3鋁升水爲185美元/噸，環比Q2的149美元上漲24% ,爲六年多來最高。盡管倫鋁曲線的Backwardation不斷擴大，強勁的基本面令

2021-06-16 17:41:36 天風期貨鋁周報鋁價分析

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